Volkswagen dégage 3,8 % de marge après neuf mois et lance un plan de 31 Md€ d’économies, malgré 150 000 commandes pour ses citadines électriques.
Le groupe Volkswagen dresse un bilan contrasté de ses neuf premiers mois de 2026. Avec 233,4 milliards d’euros de chiffre d’affaires, légèrement en retrait par rapport aux 238,7 milliards de la même période de 2025, le premier constructeur européen fait face à une conjoncture dégradée : droits de douane américains, rétrécissement du marché chinois et pression concurrentielle croissante en Europe. Le message d’Arno Antlitz, directeur financier et directeur des opérations du groupe, est sans détour : « Nous ne pouvons pas nous permettre de perdre du temps et devons agir rapidement et de manière décisive. » Le retour sur ventes opérationnel avant éléments exceptionnels s’établit à 3,8 %, un niveau jugé « trop bas pour continuer à investir fortement dans notre avenir ».
Des résultats plombés par des éléments exceptionnels massifs
Le résultat d’exploitation du groupe s’effondre à 0,1 milliard d’euros sur neuf mois, contre 5,4 milliards un an plus tôt. Cette chute s’explique principalement par des éléments spéciaux atteignant 8,7 milliards d’euros, dont 7,8 milliards au seul troisième trimestre. Ils comprennent notamment des amortissements non monétaires sur le goodwill de Porsche, à hauteur de 6,4 milliards d’euros, des ajustements non monétaires sur les actifs des entreprises entièrement consolidées en Chine, pour environ 1 milliard d’euros, ainsi que des dépenses supplémentaires liées à la vente prévue de Volkswagen Osnabrück GmbH.
Hors éléments exceptionnels, le résultat d’exploitation du troisième trimestre ressort à 8,8 milliards d’euros. Le faible environnement de marché en Chine, la hausse des prix mondiaux, la pression concurrentielle et la part croissante des véhicules électriques à faible marge dans les ventes ont pesé sur les résultats. Les ventes de véhicules atteignent 5,9 millions d’unités au troisième trimestre, en recul de 11 % par rapport aux 6,6 millions du troisième trimestre 2025. Hors coentreprises chinoises, elles ne baissent que de 1 %. Côté activités, la division des services financiers progresse de 8 %, tandis que l’activité automobile recule de 4 %, ce qui ramène la baisse du chiffre d’affaires du groupe à 2 %.
L’électrique en Europe : un succès commercial, un défi de rentabilité
Sur le Vieux Continent, la dynamique commerciale est solide. Les commandes en Europe progressent d’environ 4 % pour atteindre 3,0 millions de véhicules sur neuf mois, contre 2,9 millions un an plus tôt. Les commandes de véhicules électriques à batterie bondissent de 39 %, et le carnet de commandes européen grimpe de 11 % par rapport à fin 2025, à environ 1,1 million de véhicules. Les modèles électriques en représentent environ 40 % à fin septembre, et la famille de voitures urbaines électriques a déjà recueilli environ 150 000 commandes.
Ce succès n’est pas sans contrepartie : Volkswagen reconnaît gagner actuellement moins d’argent avec ses véhicules électriques qu’avec ses modèles à moteur à combustion. Plus les électriques progressent dans le mix, plus la pression sur les bénéfices augmente, un paradoxe que le plan de redressement doit résoudre.
Le Plan Futur : un programme de 31 milliards d’euros
Pour restaurer durablement sa rentabilité, Volkswagen s’appuie sur son Plan Futur. Il repose sur une gamme de modèles rationalisée, des structures simplifiées, des coûts de véhicules améliorés, des frais généraux réduits, une efficacité accrue dans les usines et un développement technologique plus rapide. L’ensemble forme un programme de coûts d’environ 31 milliards d’euros, dont la réussite dépendra, selon Arno Antlitz, d’une « mise en œuvre rapide et cohérente ».
La situation financière reste solide. Le flux de trésorerie net de la division automobile atteint 4,4 milliards d’euros au troisième trimestre, contre 1,8 milliard un an plus tôt, soit une hausse de 145 %, soutenue par des investissements réduits et des mesures de portefeuille. Ajusté des effets de fusions-acquisitions, il s’élève à environ 3,9 milliards d’euros sur neuf mois, après 0,5 milliard de paiements destinés à abonder le financement des retraites. La liquidité nette atteint 33,0 milliards d’euros au 30 septembre, contre 34,5 milliards fin 2025.
Notre avis, par leblogauto.com
Les chiffres de Volkswagen montrent un groupe commercialement dynamique en Europe, avec 39 % de commandes électriques en plus, mais financièrement sous tension, avec une marge de 3,8 % que la direction juge elle-même insuffisante. Le paradoxe des véhicules électriques moins rentables que les thermiques est au cœur du dossier : le succès des citadines électriques, à 150 000 commandes, ne se traduit pas encore en profit. Le programme de 31 milliards d’euros est ambitieux, mais son efficacité dépendra de son exécution, comme le reconnaît le directeur financier. Enfin, la liquidité nette de 33 milliards d’euros et le flux de trésorerie en hausse offrent au groupe une marge de manœuvre appréciable pour mener cette transformation.
